我们认为2019年的视频行业值得特别关注，特别是在互联网整体亮点的情况下，互联网已经成为一个很大的一部分。建议关注视频行业领先的公司iQiyi，腾讯视频（未单独列出）和Mango Super Media（37.790,0.00,0.00％）。

 

风险提示：政策监管风险：广电总局对网络内容产业的严格监管在短期内难以改变。 2018年11月，偶像开发的节目受到严格控制，电影明星和儿童的娱乐和真人秀节目得到严格控制。这些程序的监管风险可能对视频网站的流量产生一定影响。内容爆炸不确定，综艺节目的续集和系列的续集可能低于预期。付费会员的增长率可能低于预期。

 

事件

 

在2018年第三季度，爱奇艺，腾讯视频和其他视频行业领导者分别披露了8070万和8200万的订阅会员，2018年第二季度分别增加了1360万和800万用户。根据过去的增长率对于订户，我们预计爱奇艺和腾讯的认购会员在2019年的H19可能超过1亿，并进入“超过1亿会员”的时代。

 

评论

 

支付渗透率的增加是2019年视频行业的主要吸引力之一：根据我们的估计，爱奇艺和腾讯视频的支付渗透率在2018年第三季度达到了15％。我们认为国内视频行业支付渗透率。仍有很大的改进空间。未来两三年股息的核心驱动因素是：内容的逐步丰富和口碑质量的提高。年轻一代的支付习惯逐渐发展，流量关税正在下降（三个移动网络运营商）。我们提供各种折扣产品，每月订阅无限量）。我们预计爱奇艺和腾讯视频2019年的PY普及率可能会超过18％，会员可能超过1亿，从而进入“超过1亿会员”的时代。

 

视频网站自制内容“爆炸模式”频繁，自我操作内容的能力逐渐增强：2018年，爱奇艺自制戏剧爆炸模型“雁栖攻略”成为现象级产品，不仅打破了行业的多重性播放记录，也遍及整个网络。它产生了持续的局部效果，并且也获得了良好的声誉。几个月后，它已出口到国内主流电视，并继续获得版权分配收入。与电视台首播的电视剧相比，纯网络剧在2018年呈现出明显的上升趋势;此外，纯网综艺节目比2018年的传统电视台品种更多，而爱奇艺制作的偶像教练“中国新说唱”，“齐宇说”，腾讯的“未来之子”，“创作101”等系列品种已经形成了颇具影响力的IP系列。我们预计2019年纯网页内容相对于桌面内容的优势将变得越来越重要。

 

领先的竞争格局仍然令人担忧：在综合指标方面，爱奇艺和腾讯视频具有可比性，并且它们处于领先地位。优酷略逊一筹，但仍然留在第一梯队。 2018年底，优酷的前任总裁杨卫东受到了调查。在总统接替后，该战略有变数和不确定性。截至2018年底，爱奇艺成功发行7.5亿美元可转换债券，超额认购，具有较强的融资能力，有利于2019年会员发展的持续内容投资。该行业的第四台芒果电视由于其各种艺术和工艺的精确定位而取得了快速发展。 2018年9月，有偿会员人数达到819万人，到2018年底和2019年初可达到1000多万人。

 

对明星薪酬的限制和剧集价格的放缓可能使视频网站的成本控制在2019年开始曙光。目前，视频网站的主要成本是内容采购成本从下半年开始2018年“限制性工资令”的有效性逐步发展。根据我们的基层研究，交通明星的总分出现了不同程度的影响，并且头部电视剧也有所增加。价格水平也开始放缓。我们认为预算分配o